顺丰上市后留下四大谜题还有哪些想象空间？

2月24日，顺丰控股月登岸A股，距离它在去年5月23日宣告借壳鼎泰新材要用了277天。上市当天散户旋即后，顺丰控股的股价马上涨停。同为借壳上市的圆通速递和申通快递月改名当天，股价分别暴跌4.37%以及微涨0.41%，相比之下，顺丰的气势不堪称不低。截至3月7日收盘，顺丰的总市值多达2660亿元。

　　在资本助推下，“三通一约”都早已上市。尽管顺丰处置的租车量不是市场第一，但是它的总市值却多达了“通达系由”四家之和。　　顺丰有可能是中国快递业内知名度最低、口碑最差、最不会赚的公司。

但是资本为之“可怕”的，在于顺丰仍然意味着是一家快递公司——它不仅享有38架全货机（不还包括包机），还投身于了仓储、冷链运输、生鲜电商以及金融等业务。　　“目前快递公司都在尝试一些新的业务，原因在于国内租车行业高速发展的时期早已过了，尽管顺丰定位为中高端市场，每一件的单价多达20元，并且在增大对自动化和信息化方面的投放，但是成本传输的空间不会更加小，所以必须找寻新的增长点才能维持业务快速增长的持续性。

”东北证券交通运输与物流行业分析师王晓艳告诉他记者。　　根据国家邮政局的数据，2016年，我国的租车业务量为313.5亿件，同比快速增长51.7%，倒数6年增长速度多达50%，不过这种速度不会渐渐慢下来。根据《租车行业十三五规划》，到2020年，中国的租车量目标为700亿件，即使是按照这样的速度，未来4年，国内租车行业的平均值年增长率只有22%。

　　值得注意的是，鼎泰新材改名为“顺丰控股”，而不是顺丰速运或“租车”、“火速”和“股份”等后缀。“有限公司”两字更加意味深长。

　　正如顺丰官网上对其业务讲解的措辞“基于物流、融通金融、流通商业”所言，顺丰所经营的，远不止租车业务那么非常简单。　　租车小哥、客服和机长敲钟，顺丰有可能传送什么信息？　　在上市当天的敲钟环节，车站在顺丰集团掌门人王卫身边的三位员工，分别是去年4月在北京被掌掴的租车小哥冯艳明、一位客服人员和顺丰航空的一位机长。2月24日敲钟现场　　不论这种决定出自于何意，的确让外界对王卫的好感有所增加。

　　如果说自由选择租车员和客服代表反映了王卫的为人和态度，那么自由选择一位机长也许反映了顺丰对于航空业务的推崇。　　“这（请求机长敲钟）反映了顺丰以定坐落于商务件和中高端电商市场，大同小异其他通达系由公司。”北京物资学院物流学院院长邬跃拒绝接受专访时回应。

　　坊间流传着一种众说纷纭：中国的租车分两种，顺丰和其他。导致这种印象，一方面是因为顺丰坚决直营模式，而非使用“通达系由”的加盟制度，这使得顺丰的品牌形象和服务质量更加完全一致。另一方面，它的优势在于慢，这和顺丰在自动化设备和信息化的投放，以及顺丰航空具有莫大的关系。

　　2003年，顺丰沦为中国第一家包机载运租车的民营速运公司。2009年，顺丰航空正式成立，这也意味著顺丰可以根据货物的市场需求考虑到否修筑专门航线，而不是倚赖客机的腹舱。此举大大提高了运输的效率，协助顺丰攻占时效拒绝低，同时也是利润率最低的商务件市场。

　　如果顺丰想建构一张高效的货运航空网络，享有飞机，修筑航线只是第一步，最关键的是要有一个货运枢纽。国外经验指出，一个强劲的枢纽可以带给难以置信的货物处置能力。

在联邦快递总部所在的孟菲斯机场，一天24小时都需要充份被利用。为符合时效拒绝，枢纽机场一般来说不会集中于民航机、集中于服务公司，构建货物的较慢分流，从而提升运营效率，降低成本。

　　目前，顺丰早已确认将湖北鄂州作为将来的货运枢纽，预计2020年竣工并且投入使用，投资支出超过200亿元。顺丰和湖北政府的投资比例仍未透露，不过机场在竣工之后，顺丰航空将不会沦为基地航空，顺丰集团对于机场的规划也享有相当大的话语权。顺丰航空的飞机　　“枢纽机场对于顺丰有十分根本性的意义。它在很早已早已开始扩展国际市场，它的最后目的认同是射击国际三大巨头，FedEx，UPS和DHL，重新加入国际第一梯队。

新机场月投用后，顺丰有相当大概率与国内的其他快递业竞争对手在全网实质、服务和整体体验上再度冲破一个实质性的差距。”罗兰贝格大中国区交通运输物流业务联席负责人、继续执行总监于占福告诉他记者。

　　顺丰定位商务件与中高端电商市场，其业务量比以中低端电商件居多的“三通一约”要较低，但中高端商务件的产品价格更高，平均值单价保持在24元上下，是通达系由的5倍以上。顺丰如果想维持这种优势，不致要将航空货运作为未来发展的一张“王牌”。　　根据鼎泰新材于去年5月23日公布的公告，顺丰计划向不多达10名对象非公开发行股份筹措设施资金不多达80亿元，其中分列在资金用途第一位的是：航材购买及飞行中反对项目，计划投资26.8亿元。　　但是，顺丰在航空货运方面的领先优势并非牢不可破。

　　如今，通达系由都早已上市，有更加多资金去填补自身和顺丰在物流时效方面的差距。2015年，东面阿里的圆通宣告采购了15架B737。去年10月份，中通在纽交所上市的时候，CEO赖梅松拒绝接受彭博社专访回应，该公司于是以考虑到创建自己的货运机队或并购航空股权。　　根据国家邮政局公布的《租车行业十三五规划》，到2020年，用作租车运输的专用货机数要减少到200架。

顺丰目前有37架，不回避其他快递公司不会有动作。　　王卫用“挑缴”放了14亿红包，顺丰金融业务下落何方？　　顺丰上市敲钟那天，王卫以个人的名义给全公司40万员工放了金额总计14亿元的红包。

他用的是顺丰旗下的APP“挑缴”。　　“挑缴”是顺丰恒通缴纳有限公司（下称顺丰恒通）旗下面向大众的金融服务产品，主要功能是发送租车场景下的扫码缴纳、收款。同时，顺丰也将之前发售的“挑赚到”货币基金财经带入“挑缴”里。

根据公开发表资料，“挑赚到”理财产品7日年化收益率是3.75%，合作方为易方达基金。其他合作方还有南方基金等。挑缴的首页　　顺丰集团的架构中，有一个专门的金融事业部，但是在借壳期间，旗下的部分金融公司早已被全数挤压。　　根据鼎泰新材2016年7月26日公布的公告，顺丰控股将其必要或间接持有人的合丰小贷100%股权、乐丰保理100%股权和顺诚融资租赁100%股权转让给持有人顺丰控股68.4%股份的深圳明德有限公司发展有限公司（下称明德有限公司），或其登录的除顺丰控股及其子公司之外的第三方。

　　享有“挑缴”的顺丰恒通依然在上市资产中，被挤压的都是顺丰金融2B的业务，还包括基于货物的仓储融资，基于贴现帐款的保理融资，以及基于客户信用的小贷业务。　　苏宁金融研究院高级研究员薛洪言在拒绝接受专访的时候认为，挤压金融资产有可能有两方面的考虑到，一是顺丰借壳上市过程中正好是国家在对互联网金融行业展开集中于整治，挤压金融资产可以增加上市过程中的政策不确定性。二是因为互联网金融的市盈率要更高，大的互联网公司往往不会将旗下金融业务独立国家过来，寻求分开上市，因此也不回避顺丰对其金融业务有此考虑到。

　　公告表明，2015年，合丰小贷的营业收入只有479万元，乐丰保理是942万，最低的是顺诚融资租赁，收益超过1.1亿元。但是整体来说，对比顺丰控股每年500多亿元的主营业务收益，金融业务现在的规模不能却是九牛一毛。

　　顺丰名门于物流行业，但是在发展的过程中也不会累积大量的信息流、资金流，这是顺丰布局供应链金融的前提。　　但是，大部分人用于“挑缴”是用来缴纳快递费。顺丰很难根据一个人收寄租车的情况去辨别一个人的信用，资金情况和偿还能力。

这也是为什么“挑缴”发售两年多以来仍然没转入公众的视野的原因。　　顺丰做到金融的优势在于供应链，也就是2B的业务。事实上，国际上大的快递公司比如FedEx和UPS都有金融业务。　　顺丰在发展壮大的20多年时间内，累积了还包括很多中小企业在内的大量客户资源。

这些中小企业由于抵押严重不足，信用度不低很难向银行申请人贷款，顺丰可以基于过去对他们的理解获取贷款服务。　　除此之外，顺丰还有一个仓配上物流事业部，服务的对象是电商企业。顺丰向他们获取几十万到上千万平均的仓储融资，便利他们向上游展开订购。一般来说，电商企业的货物要存放在于顺丰的仓库，顺丰可以通过系统动态查阅商家的库存并计算出来货物价值，从而灵活性调整贷款额度，最后的仓储环节也是通过顺丰已完成。

　　然而，现在大的电商平台（如京东、亚马逊、1号店、苏宁等）都在原为物流，而且都发售了面向企业的金融业务。京东甚至将物流对外开放给第三方用于，而通达系由争相都投放了菜鸟的深爱。

菜鸟和蚂蚁金服都归属于阿里巴巴，后者享有强劲的资金实力。　　“顺丰的供应链金融业务如果不能笼络中小企业，那么快速增长空间也较为受限。”邬跃指出。

　　除了供应链金融，顺丰如果想做到大个人消费金融版块，不仅必须数据的溶解和挖出，同时也必须大量资金的反对。根据顺丰控股公布的2016年半年报，公司的货币资金为25.9亿，短期借款为34.5亿元，流动负债总计为143.1亿元。　　除此之外，作为直营模式的代表，顺丰的资产负债率要低于行业的平均水平。

如果从金融机构大幅度负债，毫无疑问不会减少企业的资金成本，顺丰想在金融业务上大展拳脚还有一定的可玩性。　　“挑缴的产品结构很非常简单，目前来看，顺丰明确想要怎么做，他们有可能没想要确切。在一些零星的市场，顺丰还是可以做到，但是如果无法寻找一个相当大的场景并且做到大的时候，那么公司在战略规划时认同不会不存在犹豫不决，对业务的推崇程度也不会慎重考虑。”薛洪言说。

　　从嘿客、顺丰家到顺丰替代性，顺丰商业是“鸡肋”吗？　　2015年9月30日，顺丰控股将顺丰电商、顺丰商业100%股权分别以人民币1元出让给明德有限公司股权76%的顺丰控股集团商贸有限公司（下称顺丰商贸有限公司）。　　根据鼎泰新材2016年5月30日公布的公告：“已挤压业务商业板块”自2013年至2015年导致的亏损分别是-1.26亿元，-6.14亿元，-8.66亿元，三者相乘将近-16.1亿元。

亏损的原因：“主要是因为顺丰商业自2014年开始集中于铺设线下门店所致”。　　顺丰嘿客是在2014年才月开业的，可见2013年亏损的1.26亿元主要由于顺丰的电商业务带给，即顺丰替代性。　　2014年5月18日，顺丰开始在全国范围内大面积开店，起名“嘿客”。

最初店里不挂任何的实体商品，也没库存，只有剩墙的二维码。客人通过扫码下单，无法现场取货。

到2014年年底，顺丰嘿客在全国享有近3000家店，很多店长由租车员转岗而来，很多店员是租车员的家属。　　在顺丰的老员工显然，顺丰当时过于缓了，造成之后两年都在缺失当时的错误，主要是因为门店方位不合理和人员素质参差不齐。

　　在顺丰工作8年多的张少华（化名）曾多次在深圳负责管理20多家嘿客店。跟据他的理解，在月开业之前，“嘿客”连名字都没最后确认。“当时我们的任务是四处去找店面，不管业绩怎么样，没这方面的压力。

直到2015年的3、4月份，压力才开始来了，因为亏损的数据差不多都出来了。”　　开业后，由于做生意没什么起色，顺丰嘿客开始更名为“顺丰家”，Logo也从黑色变为了顺丰替代性的浅绿色。更大的转变是，店里开始销售还包括水果、大米、肉类、海鲜以及牛奶等在内的商品，渐渐从一家“二维码商店”变为顺丰替代性的线下门店。原本独立国家运营的嘿客和顺丰替代性被统合沦为顺丰商业事业群，由原本负责管理顺丰航空和顺丰替代性的李东起兼任事业群CEO。

　　顺丰开办实体店，一方面是想要协助租车员减低压力，增加反复投递的次数；另一方面是期望汇集人气，为顺丰替代性竖井。说道的时髦一点，是想要沦为线下的入口。

线下门店也是顺丰布局冷链的其中一个环节。　　然而嘿客不仅没一炮而红，反而沦为顺丰集团的开销。记者过去两年多次去实地造访嘿客、顺丰家和顺丰替代性，找到门店里的客人寥寥无几，店员的工作积极性也不低。

根据张少华的讲解，他在深圳所负责管理区域里的20多家店，绝大部分的店长都早已辞职。　　2016年的下半年，顺丰之后数据流，将“顺丰家”改名为“顺丰替代性”。但公告表明，对顺丰电商、顺丰商业在2015年9月30日全部股东权益使用市场价值法展开了评估，评估值合计为-525,460.55元，可见顺丰商业面对的困境。

顺丰替代性线下门店　　从业务的层面来说，嘿客和顺丰替代性早于早已都归属于商业事业群，线上线下维持品牌的一致性不利于增进电商业务的发展。　　在2017年的年会上，王卫反省说道：“这两三年，顺丰的确做到了很多创意的变革，着急了很多三线的同事，来自于有所不同BG（事业部）的同事在的组织架构大大变化中受到很多虐待，这一点我心里十分伤心，很多同事离开了……顺丰从外部看很稳定，但是内部再次发生了相当大的变化。”　　根据顺丰商业内部人士的透漏，顺丰正在有选择性地开动一部分线下门店。

而据张少华熟知，深圳目前有大约130家“顺丰替代性”，比之前的280家较少了一半。　　除了线上线下统一名字以外，顺丰替代性还开始采行店铺委托管理模式，无论是顺丰内部的人，还是外面的人都可以总承包现有门店，或者进新店，不必须加盟费，但是必须一笔10-30万的保证金，而且必须自负盈亏。　　在张少华显然，这种委托承包制依然有一定的风险，他说道：“现在总承包的门店，承包人要求否要总承包的选用条件是门店自相赠奈何够不够多，对商品销售这块推倒不关心。”　　为此，他特地忘了一笔账，假设门店一天自相赠150票（平均值），那就是150x2（贿款的提成）＝300元；奈何50票x0.8（提成）=40元，快件收益就是340，还没有计算出来重量提成、保价提成，那收益就是340x30相等10200元。

基本需要抵销一家店的固定成本，如果商品销售还可以，就能赚到到钱。　　顺丰替代性经历了两年多的数据流期之后渐渐有了一个新的面貌。但是，无法孤立无援地看来顺丰商业目前的发展。　　李东起2013年在拒绝接受第一财经的采访时传达过一个观点：顺丰自由选择紧贴电商领域，一方面是期望将它制成集团的一个新的增长点，但是更加最重要的目的是期望需要通过生鲜电商布局冷链领域，为将来服务于其他电商平台累积经验。

　　根据国海证券今年2月20日公开发表的研究报告，顺丰已享有45个月投运的冷运仓库、162台自有冻运车和9700台外部储备冻运车，需要运营来往北京、上海、广州、深圳、嘉兴、杭州、济南等地的32条运输线路。　　另据东北证券今年2月14日公开发表的研究报告，2015年，顺丰生鲜冷链仓储近1100万件，增长速度超强7倍，顺丰正在全国范围大力布局冷链。

除了生鲜之外，还在大力布局医药领域，综合实力领先国内租车企业。　　德勤2016年6月公布的《中国物流产业投资增进报告》认为，中国的冷链物流市场是一个高度集中的市场，全国有多达50万家第三方物流服务提供商，但即使其中仅次于的一些也占到将近市场份额的2%。这是顺丰的机会所在。

　　但是报告某种程度认为，冷链行业不存在初期投放额高、运营成本及运营风险大、消费者溢价接受度低等困境，导致交还投资快、整体盈利性劣等行业广泛问题。这也是顺丰的挑战所在。　　丰巢科技站稳脚跟，何时盈利？　　过去两年时间，中国一二线城市的很多小区，办公楼里都经常出现了一排排，被刷成有所不同颜色的租车柜。这是多家公司为了守住“最后一公里”而设置的，丰巢科技是其中的一支主力军。

　　今年1月5日，正式成立还将近2年的丰巢科技宣告了一笔25亿元的A轮融资，由鼎晖投资领有投，钟鼎投资、国开创意资本，熠遥投资等跟投。原股东还包括申通，中通，韵达和普洛斯之后新增投资。融资已完成后，顺丰仍然是丰巢的第一大股东，占到比30.86%。　　按照丰巢的众说纷纭，丰巢租车柜在一年半时间内覆盖面积了全国74个城市，投入4万组租车柜，格口数量大约300万，日均包覆处理量为租车柜行业第一。

丰巢租车柜　　丰巢的地位在或许上也是烧钱烧出来的。　　根据鼎泰新材公布的公告，2015年丰巢的收益只有1.7万元，亏损3686万。

2016年前三个季度，丰巢的收益是483万，亏损1.57亿。亏损的原因一方面是因为柜子给租车员和用户免费用于，一个柜子的订购成本超过3万元，这还没算数地面推展人员的工资和电费；另一方面前期各家公司为了转入小区和写字楼，必须向物业方交纳一笔进场费。

　　租车柜更有了不少入局者。其中市场占有率较为低的是上市公司三泰有限公司（SZ.002312）旗下的火速不易、中集电商旗下的e栈、南京魔格旗下的格格货栈。

　　丰巢和上述几家都不过于一样，其他几家租车柜经营公司都不是快递业的专业军，没自己的仓储队伍，大部分只获取“缴”的功能。由于申通、中通和韵达都早已大股东丰巢，所以通达系由和顺丰都没对外开放模块给火速不易等竞争者。在“相赠”的方面，必需要倚赖和其他快递公司的合作，比如e栈主要是和EMS合作。

　　火速不易上海的一名员工告诉他记者，春节之后，各家公司都早已开始对租车员收费，按照格子的大小缴纳的费用从0.2元/格到0.5元/格平均。除了对租车员收费以外，有的公司针对客户“相赠租车”也不会缴纳一笔佣金，丰巢缴纳的比例大约是10%。　　丰巢的一位管理者曾告诉他记者，现在租车柜的使用率在80%以上，因为可以协助租车员节省时间，增加收入，缴纳一定的费用会影响使用率。而在收费之后，2017年丰巢的收益可能会斩亿。

　　在租车柜领域，丰巢的优势是很显著的：东面中国几大租车巨头，获得资本的注目。根据国家邮政局公布的《租车行业十三五规划》，智能快件箱投递快件占到比要从2015年的2%下降到10%，这也意味著接下来的三年，租车柜的业务量将不会最少翻番。　　事实上，除了顺丰商业，顺丰金融和租车柜，顺丰还在发展同城物流，还投资了深圳智航无人机公司，和上市公司炼石有色以及成都中科航空发动机公司联合正式成立一家取名为朗星无人机系统的公司。二者需要获取物流无人化的解决方案　　王晓艳说道，“顺丰尝试的这些方向都跟自己的主营业务有关系，业务扩展没问题，但是能扩展到什么程度必须一定的时间才能下结论，前提是一定要环绕着自己的主业去做到伸延。

”　　王卫曾在顺丰的敲钟仪式上说道过，顺丰上市不代表上岸。显然，从现实情况来看，王卫和他的团队必须解决问题的问题还很多。

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